Oracle creix un 30% i trasllada als clients part de la factura de la seva expansió en IA

Un trimestre millor del que la mateixa empresa havia promès

Oracle va anunciar un creixement d'ingressos del 30% en el trimestre acabat el 31 d'agost, una mica per damunt del que havia projectat al juny. El mercat va reaccionar a l'acte: l'acció va pujar un 4,4% en la negociació fora d'hores.

D'on ve aquest rebot compta tant com la xifra mateixa. L'acció hi arribava amb una caiguda del 53% en l'últim any, atribuïda al deute amb què Oracle finança la seva expansió d'infraestructura per a IA. Un trimestre millor del previst no redreça tot sol aquesta trajectòria.

Els clients paguen abans de consumir

La dada més reveladora del trimestre no són els ingressos, sinó la caixa. Oracle va cobrar 11.400 milions de dòlars per endavant als seus clients, el doble de l'efectiu que va generar la seva pròpia activitat. Dit d'una altra manera: en aquests tres mesos, els clients van posar a la tresoreria d'Oracle més del doble del que hi va posar el negoci en marxa.

La inversió del trimestre d'agost va arribar als 28.500 milions de dòlars. Segons l'anàlisi de The Information, Oracle va cremar 5.000 milions de diners propis. La resta la van cobrir aquests diners avançats per qui contracta la capacitat.

El patró es repeteix en els contractes nous: la major part dels 30.000 milions de dòlars addicionals en acords de còmput d'IA signats durant el trimestre va arribar amb pagament anticipat o amb la fórmula que sigui el client qui hi aporti els seus propis xips d'IA.

Què hi guanya i què hi perd Oracle

The Information veu en els pagaments anticipats i en els acords BYO chips una via per abaratir el finançament d'Oracle: diners que no cal demanar prestats justament quan el deute és el seu punt feble als ulls del mercat.

La mateixa anàlisi apunta l'altra cara. Aquests contractes podrien deixar menys marge que el lloguer clàssic de capacitat, perquè Oracle renuncia a una part del valor que es queda quan és ella qui compra el maquinari, el té en propietat i el lloga.

Hi ha, això sí, un senyal de demanda difícil de rebatre. El codirector executiu Clay Magouyrk va afirmar a la trucada de resultats que les renovacions de lloguer de xips Nvidia del trimestre es van signar un 20% per damunt dels contractes anteriors. Ho diu la mateixa companyia, no pas un mesurament independent, però apunta a un mercat on la capacitat es va encarint a cada renovació.

El deute, la nota creditícia i les obres que s'endarrereixen

Al juliol, S&P va rebaixar la qualificació creditícia d'Oracle per dos motius: la seva dependència d'OpenAI i el volum d'inversió que té previst. Una nota més baixa encareix el deute futur, i això reforça l'incentiu perquè siguin els clients qui avancin part dels diners.

A la pressió financera s'hi suma la física. Oracle acumula retards en alguns dels seus centres de dades. Magouyrk va respondre que la companyia disposa de diversos emplaçaments alternatius, una sortida que trasllada el problema del calendari al de poder substituir unes obres per unes altres.