Oracle crece un 30% y pasa a los clientes parte de la factura de su expansión en IA

Un trimestre mejor de lo que la propia empresa prometió

Oracle anunció un crecimiento de ingresos del 30% en el trimestre acabado el 31 de agosto, algo por encima de lo que había proyectado en junio. La reacción del mercado fue inmediata: la acción subió un 4,4% en la negociación fuera de horario.

El punto de partida de ese rebote pesa tanto como la cifra. La acción llegaba con una caída del 53% en el último año, achacada a la deuda con la que Oracle financia su expansión de infraestructura para IA. Un trimestre mejor de lo previsto no endereza por sí solo esa trayectoria.

Los clientes pagan antes de consumir

El dato más revelador del trimestre no está en los ingresos, sino en la caja. Oracle cobró 11.400 millones de dólares por adelantado a sus clientes, el doble del efectivo que generó su propia actividad. Es decir: en esos tres meses, los clientes pusieron en la tesorería de Oracle más del doble de lo que puso el negocio en marcha.

La inversión del trimestre de agosto ascendió a 28.500 millones de dólares. Según el análisis de The Information, Oracle quemó 5.000 millones de su propio dinero. El resto lo cubrió ese dinero adelantado por quienes contratan la capacidad.

El patrón se repite en los contratos nuevos: la mayor parte de los 30.000 millones de dólares adicionales en acuerdos de cómputo de IA firmados en el trimestre llegó con pago anticipado o con la fórmula de que sea el cliente quien aporte sus propios chips de IA.

Qué gana y qué pierde Oracle con esta fórmula

The Information ve en los pagos anticipados y en los acuerdos BYO chips una vía para abaratar la financiación de Oracle: dinero que no hay que pedir prestado justo cuando la deuda es su punto débil a ojos del mercado.

El mismo análisis señala la otra cara. Estos contratos podrían dejar menos margen que el alquiler clásico de capacidad, porque Oracle renuncia a una parte del valor que se queda cuando es ella la que compra el hardware, lo posee y lo alquila.

Hay, eso sí, una señal de demanda difícil de rebatir. El co-consejero delegado Clay Magouyrk afirmó en la llamada de resultados que las renovaciones de alquiler de chips Nvidia del trimestre se firmaron un 20% por encima de los contratos anteriores. Lo dice la propia compañía, no una medición independiente, pero apunta a un mercado donde la capacidad se encarece al renovar.

La deuda, la nota crediticia y las obras que se retrasan

En julio, S&P rebajó la calificación crediticia de Oracle por dos razones: su dependencia de OpenAI y el volumen de inversión que tiene previsto. Una nota más baja encarece la deuda futura, y eso refuerza el incentivo para que sean los clientes quienes adelanten parte del dinero.

A la presión financiera se suma la física. Oracle acumula retrasos en algunos de sus centros de datos. Magouyrk respondió que la compañía cuenta con varios emplazamientos alternativos, una salida que desplaza el problema del calendario al de la capacidad de sustituir unas obras por otras.