OPV d'Anthropic: el petit inversor europeu hi entra, però no hi mana

El fullet ja és a la vista de tothom

Anthropic, l'empresa que desenvolupa Claude i que van fundar els germans Dario i Daniela Amodei amb cinc cofundadors més, va presentar el 26 d'octubre de 2026 el fullet de la seva sortida a borsa, que es pot consultar a EDGAR, el registre públic de la SEC.

L'oferta pública de venda (IPO, initial public offering) és d'accions de classe A, que cotitzaran al Nasdaq Global Select Market amb el símbol «ANT», segons el fullet. El document deixa en blanc la forquilla de preus per acció i el nombre d'accions que es vendran.

Segons el diari econòmic Cinco Días, Anthropic ha fixat l'estrena per al 16 de novembre, tot i que no descarta ajornar-la; el fullet no confirma aquesta data. En la col·locació hi participen 22 bancs, amb Goldman Sachs i Morgan Stanley com a coordinadors globals, segons el mateix diari.

L'estalviador europeu podrà comprar, però no en una borsa europea

La venda no es limita als Estats Units. «Aquesta oferta inclou ofertes públiques a Austràlia, el Canadà, determinats estats membres de l'Espai Econòmic Europeu, el Japó, Suïssa i el Regne Unit», diu el fullet. Aquest espai aplega la Unió Europea amb Noruega, Islàndia i Liechtenstein, i el text no especifica quins estats són ni esmenta Espanya.

Les accions només cotitzaran als Estats Units: «Actualment no tenim la intenció de fer cotitzar les nostres accions de classe A en cap borsa d'aquestes jurisdiccions», afegeix Anthropic.

Per vendre a petits inversors europeus, l'empresa ha de registrar el fullet en un país de la Unió Europea i comunicar-ho després al supervisor de cada país on vulgui oferir les accions; a Espanya, a la CNMV, la Comissió Nacional del Mercat de Valors, segons Cinco Días.

Un vot per acció davant el 50,1 % dels fundadors

El que es ven en l'oferta són accions de classe A, amb un vot cadascuna. Just abans de la sortida a borsa, Anthropic emetrà una única acció de classe F per a una societat de responsabilitat limitada (LLC, limited liability company) els únics socis de la qual seran, d'entrada, els seus set cofundadors. Aquesta acció tindrà vots equivalents al «50,1 % del poder de vot total», segons el fullet, i cap dret econòmic.

El consell tampoc no depèn només dels accionistes. El Long-Term Benefit Trust (LTBT), un fideïcomís els patrons del qual no tenen cap interès econòmic en l'empresa i són experts en seguretat de la IA, seguretat nacional, polítiques públiques i empresa social, tria i destitueix amb les accions de classe T els consellers d'aquesta classe, que seran majoria. La classe T no té drets econòmics.

Hi ha, a més, una classe E per als empleats, sense comptar-hi els cofundadors, que només vota assumptes limitats. Anthropic es considera una «societat controlada» (controlled company) segons les normes del Nasdaq, perquè l'LTBT tria la majoria del consell. Dario Amodei n'és el conseller delegat i Daniela Amodei, la presidenta i presidenta del consell.

Una empresa obligada a mirar més enllà de l'accionista

Anthropic està constituïda com a corporació de benefici públic segons la llei de Delaware. El fullet ho explica així: «estem obligats a equilibrar els interessos econòmics dels nostres accionistes, l'interès dels qui es veuen afectats de manera significativa per la nostra activitat i el propòsit específic de benefici públic» que recullen els seus estatuts.

Aquest propòsit és, segons el fullet, «el desenvolupament i el manteniment responsables d'una IA avançada per al benefici a llarg termini de la humanitat». Per tant, el consell no ha de vetllar només per la rendibilitat de l'accionista.

Els comptes: més ingressos i una pèrdua operativa més petita

Segons el fullet, Anthropic va multiplicar els seus ingressos el primer semestre de 2026, amb un creixement interanual del 1.300 %. La mateixa empresa adverteix: «No esperem que els nostres ingressos continuïn creixent a ritmes comparables».

Anthropic presenta, a més, un resultat operatiu ajustat, una mètrica pròpia que no segueix els principis comptables generalment acceptats als Estats Units (GAAP, generally accepted accounting principles) i que en el semestre ja surt en positiu. La pèrdua neta d'aquests sis mesos va ser de 80.700 milions de dòlars, segons el fullet; gairebé tota prové del canvi de valor de les seves notes convertibles en pujar la valoració de l'empresa.

A 30 de juny de 2026, Anthropic havia captat 141.100 milions de dòlars de capital i tenia 112.400 milions en caixa i equivalents, més 19.300 milions en inversions a curt termini, segons el fullet. El seu deute total era de 6.200 milions de dòlars.

Més d'un mes de pausa per protegir el model

El fullet recull una decisió de seguretat: fa poc, Anthropic va decidir endarrerir més d'un mes l'inici de l'entrenament d'un nou model base frontier, per reforçar les mesures que impedeixen que el model entrenat surti de l'empresa sense permís i per protegir-ne la propietat intel·lectual.

L'empresa ho presenta com un exemple del seu mètode: pot endarrerir o aturar una fase de l'entrenament quan no confia en les mesures de seguretat previstes per a aquella fase, i admet que no hi ha cap garantia que aquestes salvaguardes siguin suficients.

417.000 milions compromesos en còmput

Des del 31 de desembre de 2025, Anthropic ha signat acords nous o n'ha ampliat d'altres amb pagaments mínims futurs d'uns 417.000 milions de dòlars, segons el fullet: sobretot arrendaments d'equips de còmput i centres de dades i compromisos amb proveïdors de núvol, amb terminis que van de menys d'un any a 20 anys. El total compromès a 30 de setembre de 2026 apareix en blanc.

Una part té nom propi. El març de 2026, Anthropic va signar amb Broadcom, el dissenyador nord-americà de xips i equips de xarxa, un arrendament d'equips per aconseguir xips especialitzats en IA i els seus components. Les rendes d'aquests cinc anys sumen uns 125.200 milions de dòlars sense interessos, segons el fullet, i Anthropic pot emetre, a més, fins a 42.000 milions en notes convertibles a Broadcom o a un soci financer designat.

El 26 d'octubre, tres bancs de Wall Street, Bank of America, Citi i Morgan Stanley, i Blackstone, gestora nord-americana d'inversions alternatives, van anunciar una operació de 63.000 milions de dòlars per donar a Anthropic capacitat de còmput amb tecnologia de Broadcom, amb lliuraments a partir del 2027. Una societat creada amb aquest objectiu comprarà xips XPU i equips de xarxa de Broadcom i els arrendarà a Anthropic, segons les quatre entitats.

Els tres bancs organitzen el deute que cobra primer, i Blackstone hi posa la part compromesa del que cobra després. Segons l'agència Reuters, aquest primer tram voreja els 43.500 milions, el 69 % del total. Broadcom avala el valor residual dels equips per un import igual a aquest tram.

Hock Tan, president i conseller delegat de Broadcom, ho va resumir així: «la necessitat de còmput per a IA continua creixent a un ritme extraordinari».